上游原材料漲價對毛利率影響幾何

招股書顯示，隨著我國各級政府的環保力度也在不斷加強，華道生物藥業所在的行業也是我國環保部門重點監管的行業，其上游原材料價格、市場需求量增減和環保因素與公司毛利率息息相關。

經營模式上來看，招股書顯示，華道生物藥業通過采購主要原材料，根據客戶訂單、未來市場預測、過往需求等因素制定生產計劃，采取“連續性備貨+按訂單需求”的生產模式生產產品;若在某產品，如8-羥基喹啉銅市場需求較為旺盛，在公司產能較小的情況下，公司也會采用委外加工模式;此后，公司采用直銷模式，根據客戶是否為公司產品的終端使用者，將客戶分為終端客戶和貿易商客戶進行銷售。

華道生物藥業的終端客戶大多為細分行業的中間體生產商以及醫藥、農藥制劑企業，貿易商客戶主要為從事化工產品貿易的企業。

而在原材料價格方面，據招股書顯示，2019年度至2021年度，華道生物藥業自產產品直接材料主要包括苯、氯磺酸等材料成本分別為7199.92萬元、7195.60萬元及1.08億元，占比分別為69.32%、63.89%和72.16%，占比較高。報告期，若公司自產產品的原材料每上漲5%，則產品綜合毛利率將分別減少1.53個百分點、1.04個百分點和1.58個百分點。

據公司招股書，在假設其他因素不變的情況下，公司自產模式直接材料價格變動對綜合毛利率的影響如下：

具體分產品來看，報告期內，華道生物藥業二苯砜產品毛利率分別為55.87%、44.06%和37.78%;苯磺酰氯產品毛利率分別為29.46%、31.41%和22.66%;主要原因為二苯砜市場需求增長較快，貿易模式采購二苯砜較為困難，導致產品毛利率下降;而苯磺酰氯產品的毛利率下降則因為疫情影響，市場供應較為緊張導致。

對此，公司也在招股書中解釋稱，公司生產的中間體產品的上游主要為基礎化工原料，其價格波動會直接影響公司的生產成本。例如公司主要產品之一苯磺酰氯，其上游供應商主要是苯、氯磺酸等生產企業，其中苯主要從石油產品中提取，若原油價格波動較大，則公司相應產品的生產成本也會隨之波動，若公司在產品銷售定價、成本控制等方面未能有效應對，則公司經營業績將存在下滑或大幅波動的風險。

值得一提的是，招股書顯示，2019年度至2021年度，華道生物藥業綜合毛利率分別為33.89%、30.82%和32.17%，整體保持穩定;其中，2019年度至2020年度，招股書中披露的可比上市公司平均值分別為29.70%、28.45%。

毛利率水平與同行業可比公司對比情況

招股書顯示，精細化工行業作為國民經濟的支柱性產業之一，華道生物藥業涉及的中間體產品是精細化工產品中非常重要的一個類型，作為一類“半成品”，其下游應用行業的發展，將成為公司產品銷售持續增長的主要驅動力。

毋庸置疑，對于擬科創板IPO的華道生物藥業來講，面對未來市場不確定因素，包括環保、價格波動等帶來的挑戰，如何夯實企業成長的“護城河”，保持業績的持續增長(徐慧)

關鍵詞： 華道生物藥業 遞交招股書 現金流波動 產品成本