然而，此項目投入1258.7萬元之后，由于子項目LiFSI預計難以取得安全及環保的相關生產資質，可能導致項目無法合法投產，最終終止了整個項目的實施，剩余資金中的1.1億元用于補充流動資金。

在2020年募資項目中，由于工藝改進以減少環境污染、新增環保配套設施等原因，天賜材料對全部5個投入項目進行了追加投資。并因為整體項目建設規劃調整、市場變化等因素，3個項目進行了延期處理。此外，天賜材料還將“1800噸添加劑”的項目建設內容調整為年產2萬噸電解質基礎材料、年產4000噸LiFSI和年產500 噸添加劑。

總體來看，天賜材料多次對募資項目的募資金額、建成投產時間和建設內容進行調整。

東吳證券認為，天賜材料發行可轉債加大了對六氟磷酸鋰、LiFSI、各類添加劑的產能規劃，可有效應對原材料價格周期下行的趨勢。

關于募資項目內容頻繁變動的問題，《投資者網》研究員向天賜材料聯系交流，但并未得到回復。

大舉投產

4月13日，天賜材料擬通過子公司投資建設年產30萬噸磷酸鐵項目(二期)，項目的總投資額為10億元。

實際上，除了非公開募資項目和發行可轉債募資項目以外，天賜材料使用自籌資金投資擴產的項目不在少數。

公告顯示，天賜材料在2021年6月累計有3個投資項目，分別為電解質基礎材料、磷酸鐵和鋰電新材料項目，累計自籌投入資金超20億元。

而在2021年8月，天賜材料投入包括日化基礎材料、鋰電及含氟新材料、鋰電材料和鋰電基礎材料在內的4個項目，共計自籌資金超50億元。其后，天賜材料又分別于2021年9月、10月和12月設立子公司，累計超30億元投入相關項目。

天賜材料2021年投資建設項目

因此，據不完全統計，天賜材料擬使用自籌資金投資項目超100億元。財報顯示，天賜材料在2021年末的投資性現金流為-17.58億元，凈流出同比擴大342%，主要因為長期資產支出增加。同時，天賜材料的資產負債率也從2020年末的41.17%增至2021年末的46.98%。

大手筆投資的背后，天賜材料的在建產能大量積累。據年報數據，天賜材料日化材料及特種化學品的在建產能為15萬噸/年。鋰離子電池材料的在建產能為123.2萬噸/年，在建項目累計達14項，產能利用率為70%-110%，其中電解液項目的在建產能為80萬噸/年。

高工鋰電認為，預計在2025年，天賜材料、新宙邦、江蘇國泰(002091.SZ)、杉杉股份(600884.SH)等11家公司的電解液年產能將達92萬噸，而其中天賜材料的年產能將達30萬噸/年。

作為鋰電池的四大關鍵材料之一，電解液受下游鋰電池需求增長，獲得超額利潤。但中信證券稱，電解液產能過剩，行業開工率不足40%，成本、技術及下游客戶是核心競爭壁壘。在需求進入高速爆發期的同時，也要注意價格大幅波動、相關公司擴產不及預期、新進入者沖擊等風險。

對于未來展望，天賜材料在4月15日的投資者關系活動上表示，短期內，疫情影響仍然存在，尤其是下游汽車需求的影響暫未明確。但從總體來看，新能源汽車仍處于高速發展階段，公司鋰電池材料業務仍會保持較高的同比增速。

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