作為券商傳統(tǒng)業(yè)務以及主要業(yè)績來源，經(jīng)紀業(yè)務見證了證券業(yè)的發(fā)展。但如今，受傭金率的下降、行業(yè)同質化競爭、其他主營業(yè)務的發(fā)力以及互聯(lián)網(wǎng)金融、金融科技賦能等復雜因素的影響，傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務的收入占比在不斷下滑，從2008年的占比7成下降至目前的不足3成，縮水近5成。內憂外患之下，券商經(jīng)紀業(yè)務轉型迫在眉睫。

目前，已經(jīng)有不少券商打頭陣，試水經(jīng)紀業(yè)務向財富管理業(yè)務轉型，也有一些券商已經(jīng)取得可見的成效。曾經(jīng)占據(jù)行業(yè)收入半壁江山的經(jīng)紀業(yè)務如何再次崛起，找到新的出路，是值得探討的話題。

10年間經(jīng)紀業(yè)務收入占比逐步減少

中國證券業(yè)協(xié)會對證券公司2019年上半年度經(jīng)營數(shù)據(jù)進行了統(tǒng)計，131家證券公司當期實現(xiàn)營業(yè)收入1789.41億元，其中代理買賣證券業(yè)務凈收入(含席位租賃)444億元，占營業(yè)收入的比重為24.81%。而從有數(shù)據(jù)可查的2008年起，當時107家證券公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入1251億元，代理買賣證券業(yè)務凈收入882億元，占營業(yè)收入的比重為70.5%，直至2017年券商代理買賣證券業(yè)務凈收入首次跌破30%，至今這一比重仍在持續(xù)下降。

10年間，經(jīng)紀業(yè)務在券商主營業(yè)務當中的絕對霸主位置逐漸被取代，這期間也伴隨著券商傭金率的不斷下滑。直至今年，證券行業(yè)平均傭金率已降至萬分之三。眾所周知，此前的券商一直“靠天吃飯”、“靠傭吃飯”，千分之三的傭金率足以讓券商賺的盆滿缽滿，但自2002年5月1日實行上限3‰的傭金費率制度以來，券商營業(yè)部的傭金費率就一直波動較大，隨著2007年牛市的到來，證券業(yè)格局悄然發(fā)生轉變，傭金戰(zhàn)在2008年硝煙彌漫。

自此后至2012年券商的傭金率一直處于企穩(wěn)狀態(tài)。2012年，證監(jiān)會允許網(wǎng)上開戶業(yè)務;2013年，中國結算公司發(fā)布《證券賬戶非現(xiàn)場開戶實施暫行辦法》，投資者可選擇非現(xiàn)場方式申請開立證券賬戶。隨后，國泰君安完成首單網(wǎng)上證券賬戶開戶，華泰證券宣布在線開戶傭金率降至萬分之三起，之后的2014年，國金證券與騰訊合作推出“傭金寶”，券商傭金戰(zhàn)進入白熱化階段。

近年來，經(jīng)紀業(yè)務朝著更加規(guī)范化方向發(fā)展。今年7月26日，證監(jiān)會發(fā)布《證券經(jīng)紀業(yè)務管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《證券經(jīng)紀業(yè)務管理辦法》)，全面規(guī)范了主要業(yè)務環(huán)節(jié)，對營銷、開戶、交易、結算等作出了規(guī)定，明確了賬戶實名制、適當性管理、交易行為管理、異常交易監(jiān)控的具體規(guī)范。對此，長城證券分析師劉文強表示，“《證券經(jīng)紀業(yè)務管理辦法》首次從3個維度統(tǒng)一定義經(jīng)紀業(yè)務。同時，也一針見血地指出了大多數(shù)公司將經(jīng)紀業(yè)務簡單定位于交易通道，向投資者提供的專業(yè)服務嚴重不足。是主要對于在多層次資本市場建設做深與做廣的背景下，不斷創(chuàng)設新的金融產品體系，需要提升經(jīng)紀業(yè)務服務的廣度與深度，而不僅僅局限于股票。同時也明確證券行業(yè)經(jīng)營的成本線問題，在證券行業(yè)傭金率中樞下移的背景下，監(jiān)管還是明確最低經(jīng)營成本，有理由相信價格戰(zhàn)會趨緩，更加重視服務質量，引導行業(yè)良性競爭展業(yè)。為未來降低業(yè)務同質化、實現(xiàn)證券公司功能差異化、探索發(fā)展成熟市場較為普遍的經(jīng)紀業(yè)務服務留出了空間。”

數(shù)字化發(fā)展改變證券行業(yè)格局

在一定程度上來說，2014年，互聯(lián)網(wǎng)證券的興起推動了證券業(yè)格局發(fā)生變化。發(fā)展至2018年，券商全年移動端平均月活規(guī)模已高達約為1.1億人。

易觀分析師田杰將中國證券市場數(shù)字化進程的發(fā)展周期分為四個階段，第一階段是長達20年的探索期(1992-2012)，第二階段則是5年的市場啟動期(2012年-2017年)，第三階段則是2018年之后的高速發(fā)展期，2018年以后，智能投顧等多款數(shù)字化工具落地，證券行業(yè)數(shù)字化進程已邁入高速發(fā)展期。第四階段則是之后的應用成熟期。

雖說目前證券行業(yè)數(shù)字化進程已邁入高速發(fā)展時期，但國內券商目前在數(shù)字化轉型的道路上依舊道阻且長。田杰認為，“除少數(shù)頭部券商之外，多數(shù)還停留在原地思考要不要轉型。面對不斷集中的行業(yè)利潤，未來有很多券商會在數(shù)字化浪潮中被并購或者被迫轉型。盡管證券市場數(shù)字化發(fā)展還存在諸多困難，但中國證券市場數(shù)字化進程仍處于高速發(fā)展期。”

券商探索財富管理轉型呈現(xiàn)3種模式

目前，我國證券行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)從享受牌照優(yōu)勢逐步向聚焦核心競爭力轉變。2019年6月末，36家上市券商總資產6.39萬億元，較2018年年末增加13.2%，占行業(yè)總資產的90%。行業(yè)馬太效應持續(xù)，頭部效應更為顯著，促使中小型券商尋求特色化發(fā)展轉型。龍頭券商對經(jīng)紀業(yè)務的依賴度已顯著降低，此前券商經(jīng)紀業(yè)務營收占比過大，其他業(yè)務能力開展較弱;在行業(yè)競爭加劇及監(jiān)管趨嚴的態(tài)勢下，券商經(jīng)紀業(yè)務向財富管理業(yè)務轉型時不我待。

8月底，天風證券則宣布向財富管理進行戰(zhàn)略性調整。當然，天風證券并非進行調整公司組織架構的第一家券商，去年至今，已有多家券商均相繼宣布向財富管理轉型。

對于當下國內券商財富管理的轉型方向，信達證券金融行業(yè)分析師王小軍將其主要概括為三類，“一是互聯(lián)網(wǎng)基因優(yōu)勢明顯，利用流量創(chuàng)收，代表公司：東方財富;二是通過數(shù)字化平臺，深度挖掘存量客戶需求，代表公司：華泰證券;三是針對高凈值客戶，提供高端定制服務，代表公司：國泰君安。券商轉型財富管理的核心在于對于高凈值客戶需求的挖掘和滿足，同時財富管理服務并不是服務的終點。隨著金融服務綜合化加深以及投資者機構化的演變，券商的財富管理業(yè)務將作為信用交易、投行等其他業(yè)務發(fā)展的入口。”

幾大具有代表性的頭部券商財富管理業(yè)務轉型也是各具特色。

其中，華泰證券已經(jīng)開發(fā)應用了財富管理工作平臺;中信證券上半年實現(xiàn)客戶差異化需求的精準識別與服務匹配;國泰君安則全面推行客戶經(jīng)理制;廣發(fā)證券構建了私人銀行客戶服務體系。

可以看出，雖然前路顛簸，但依舊有不少券商在財富管理業(yè)務的轉型中奮勇直前。

目前，券商傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務向財富管理業(yè)務轉型已是大勢所趨，科技與金融緊密結合，已經(jīng)成為國內外券商的共識。國內各大券商正在擁抱科技賦能，引進金融人才，打造金融科技核心競爭力。

對于最近2年最為火熱的智能投顧業(yè)務，不少券商紛紛試水。但王小軍認為，我國券商的財富管理業(yè)務仍處在初期摸索階段。智能投顧主要用于輔助券商經(jīng)紀業(yè)務，由于我國券商發(fā)展智能投顧的時期，恰逢一些第三方財富管理平臺承諾給予投資者較高“保本”收益的時期，這些導致智能投顧在券商財富管理轉型中發(fā)揮作用有限。記者 周尚伃

關鍵詞： 經(jīng)紀業(yè)務