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數(shù)十年來(lái)，美債觸頂?shù)木瘓?bào)不斷鳴響。有專家指出，正是美國(guó)為了借助美元霸權(quán)反復(fù)收割他國(guó)而建立的金融體系，埋下了美債危機(jī)的病根。

自1971年美國(guó)宣布美元與黃金脫鉤以來(lái)，發(fā)行美元的擔(dān)保物就由黃金轉(zhuǎn)變?yōu)榱嗣绹?guó)主權(quán)信用。換而言之，美元變成了一種沒(méi)有兌付擔(dān)保物的貨幣，其發(fā)行的外在約束就此去除，美債擴(kuò)張的“潘多拉魔盒”由此打開(kāi)。

作為全球頭號(hào)支付貨幣和儲(chǔ)備貨幣，美元在國(guó)際儲(chǔ)備中的份額眼下仍接近六成，在國(guó)際支付中的占比近四成，美國(guó)國(guó)債主導(dǎo)全球債券市場(chǎng)，被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)。由于美元霸權(quán)的存在，包括美國(guó)國(guó)債在內(nèi)的美元資產(chǎn)受到全球貿(mào)易商和投資者追捧，從而讓美國(guó)能夠以極低成本吸納美元回流。美國(guó)還通過(guò)量化寬松等超常規(guī)貨幣政策，壓低美元匯率和國(guó)債收益率，稀釋投資者權(quán)益，反復(fù)收割他國(guó)財(cái)富。

在以美元霸權(quán)謀取暴利沖動(dòng)的驅(qū)使下，美國(guó)長(zhǎng)期維持對(duì)外貿(mào)易赤字，輸出美元和通脹，并通過(guò)大量發(fā)債促使美元回籠，形成了“債務(wù)貨幣化”的美元循環(huán)體系。由此，美國(guó)財(cái)政赤字不斷膨脹，財(cái)政紀(jì)律逐步廢弛，埋下了美債危機(jī)的病根。自20世紀(jì)80年代起，美國(guó)政府開(kāi)始大量舉債。1990年迄今，美國(guó)國(guó)債規(guī)模從3.2萬(wàn)億美元一路飆漲至超過(guò)31.4萬(wàn)億美元。早在2018年，美國(guó)債務(wù)規(guī)模就已超過(guò)名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。目前，美國(guó)債務(wù)規(guī)模占其GDP的比例已超過(guò)120%。與此同時(shí)美國(guó)政府赤字率也是居高不下，償債能力堪憂。

從市場(chǎng)供求邏輯看，只要有人愿意接盤，美債就能繼續(xù)發(fā)行。然而分析人士指出，如果缺乏實(shí)際償付能力，長(zhǎng)期看來(lái)，美國(guó)無(wú)限擴(kuò)大負(fù)債、舉新債還舊債的行為，與龐氏騙局并無(wú)本質(zhì)不同。長(zhǎng)期看，華盛頓在化解美國(guó)巨債方面表現(xiàn)出的政治失能，正嚴(yán)重?fù)p耗美國(guó)信譽(yù)，必將加速美元霸權(quán)衰落。

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