“回顧2021年，市場風(fēng)格非常極致，全年來看，除新能源、半導(dǎo)體等少數(shù)行業(yè)外，整個市場投資機會不多。2021年，國內(nèi)新能源汽車滲透率快速提升，各環(huán)節(jié)供應(yīng)緊張，帶來量利齊升。年初，我們在電池、隔膜、負(fù)極和銅箔做了提前布局，很多公司在業(yè)績非線性增長下，股價出現(xiàn)了快速上漲。對光伏行業(yè)，2021年是政策釋放年，在1+N政策的密集出臺下，全年光伏產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)不少投資機會。2021年6月份，我們看到全球光伏產(chǎn)業(yè)環(huán)境的非常向好，組合管理上做了一定的調(diào)整，加倉了光伏。事后來看，這一調(diào)整，對組合全年的業(yè)績起到了關(guān)鍵性作用。”權(quán)益投資二部基金經(jīng)理、鵬華環(huán)保產(chǎn)業(yè)股票基金基金經(jīng)理孟昊在日前發(fā)布的2021年基金年報中做出如上表示。

展望2022年，孟昊表示，我們投資上會面臨很多宏觀政策上的挑戰(zhàn)，比如海外和國內(nèi)流動性、國內(nèi)穩(wěn)增長政策等，宏觀政策的變數(shù)會給投資帶來很多不確定性。“但我想，從產(chǎn)業(yè)出發(fā)，找尋優(yōu)秀公司這個基本的投資初心不應(yīng)該改變。”

在孟昊看來，2022年，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈中，電池和少部分中游材料仍能享受行業(yè)高增長的紅利，而大部分鋰電材料環(huán)節(jié)很多會面臨供給過剩的風(fēng)險。對光伏產(chǎn)業(yè)，今年是增長確定性較高、增速較快的一年，在硅料和EVA供給逐步釋放后，組件成本會有階梯式的回落，下游電站的需求將逐步釋放。中長期來看，在光伏大基地、戶用和工商業(yè)的共同發(fā)力下，全球光伏裝機的增長空間巨大。

“當(dāng)下，投資者普遍看到國內(nèi)消費數(shù)據(jù)持續(xù)疲弱，在收入結(jié)構(gòu)惡化的背景下，消費要板塊性恢復(fù)需要一定的時間。但我們?nèi)匀幌嘈牛S著庫存的消化、企業(yè)產(chǎn)品的創(chuàng)新和渠道擴張，消費行業(yè)仍然具備結(jié)構(gòu)性的投資機會。”孟昊認(rèn)為，“在當(dāng)前穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)就業(yè)的宏觀環(huán)境下，穩(wěn)增長板塊存在階段性的機會。但我們認(rèn)為穩(wěn)增長板塊更多的是估值的修復(fù)，并不存在新一輪的成長趨勢。我們將仍然圍繞產(chǎn)業(yè)趨勢，自下而上尋找優(yōu)秀公司。我們始終相信，投資收益的來源，來自于優(yōu)秀公司的價值創(chuàng)造。”

作為權(quán)益投資一部副總經(jīng)理，鵬華先進(jìn)制造股票基金的基金經(jīng)理袁航認(rèn)為，權(quán)益型基金的運作，在某種程度上就像是駕駛汽車、在高速公路上長期行駛，不斷前行才能更靠近目的地，但也務(wù)必需要注意安全，避免重大交通事故。

所以，為保證“高效安全駕駛”，袁航指出，第一，抓好方向盤，保證車輛行駛在正確的方向上。當(dāng)車輛處于高速行駛狀態(tài)時，方向盤的細(xì)微變動，都會使得前進(jìn)方向發(fā)生重大偏離。如果方向錯誤，開的越快，離目的地反而會越遠(yuǎn)。鵬華先進(jìn)制造基金在研究及投資上，聚焦能夠持續(xù)滿足用戶需求、解決用戶痛點的公司，偏好在行業(yè)內(nèi)具備競爭優(yōu)勢的公司，欽佩秉持理性與定力、能夠攻堅克難拾級而上的公司，選擇能夠為股東長期創(chuàng)造價值的公司。

第二，看得適當(dāng)遠(yuǎn)一些，而不是只盯著眼前的車輛。在研究分析中，更關(guān)注企業(yè)的未來，而不僅僅是了解企業(yè)的現(xiàn)狀;在投資決策中，更多基于企業(yè)的長期內(nèi)在價值，而非僅僅基于企業(yè)一兩個季度的短期經(jīng)營表現(xiàn)。

第三，與前車保持一定的距離，空出安全邊際。如果在道路上行駛、始終和前車貼的很近，事故恐怕遲早會發(fā)生。鵬華先進(jìn)制造基金在投資中，通過多種手段、獲取安全邊際。一方面，尋找低估的資產(chǎn)，極力避免支付不可理喻的對價，重點布局當(dāng)前價格低于長期內(nèi)在價值的股票資產(chǎn);另一方面，尋找具備競爭優(yōu)勢的企業(yè)，企業(yè)本身的競爭力也能提供安全邊際，具備競爭優(yōu)勢、管理優(yōu)異的企業(yè)，能夠主動地去防范、化解經(jīng)營風(fēng)險，如同給車輛裝上了輔助駕駛系統(tǒng)，提升車輛安全出行的概率。

“依照上述的投資策略，或許不得不階段性遠(yuǎn)離各種迷人的賽道，形成的清淡持倉也未必能迎合習(xí)慣了刺激的味蕾。但是，這是一種有望在中長期實現(xiàn)收益、規(guī)避風(fēng)險的方法，我們過去堅持在做，未來也會繼續(xù)去做。”袁航在2021年對持倉進(jìn)行了局部的調(diào)整，重點持倉的品種分布在家電、乳制品、工程機械、白酒等領(lǐng)域。

袁航表示，長期而言，中國經(jīng)濟(jì)和A股市場均具備向上空間，雖然過程中難免會遇到曲折，正如一年中也總會碰上冬季，但冬日過后必將迎來溫暖的春天。股票資產(chǎn)的回報，在短期內(nèi)永遠(yuǎn)顯得那么不確定，但長期來看，優(yōu)質(zhì)股權(quán)反倒是一種確定提供可觀回報的資產(chǎn)。“我們相信，在中國市場投資，采取科學(xué)方法，秉持理性態(tài)度與責(zé)任心，長期堅持，必將收獲回報。”(李濤)

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