受困成本，促銷難見成效的情況下，各紙巾企業體會到了賺錢不易，業績紛紛出現下滑。截至4月11日，三大紙巾企業2021年業績數據均已披露，恒安國際營收、凈利潤雙降，維達國際凈利潤下滑12.6%，中順潔柔凈利下滑超三成。在業內人士看來，原材料上漲大環境下，利潤受到影響的紙巾企業希望通過發力高端尋找到新增長點，但這需要前期較大的市場投入，而這又會對企業利潤進行一定侵蝕。

根據財報數據，恒安國際2021年實現營業收入207.9億元，同比減少7.1%;實現凈利潤32.74億元，同比減少28.8%。這是自2015年以來，恒安國際首次出現營收、凈利潤雙雙下滑的情況。

與此同時，另兩大紙巾企業中順潔柔、維達國際的日子也不好過。2021年，中順潔柔實現營業收入91.94億元，同比增長17.52%;實現凈利潤5.82億元，同比下降35.8%，這是中順潔柔近七年出現凈利潤下滑。維達國際實現營業收入186.76億港元，同比增長13.1%;凈利潤16.38億港元，同比下降12.6%，而這也是維達國際近五年出現凈利潤下滑。

原材料價格上漲是各企業業績下滑的重要原因之一。中順潔柔、維達國際均在財報中提到，紙漿原材料價格上漲，成本抬升一定程度上影響了業績。恒安國際相關負責人雖未正面回復，但在該負責人提供的材料中也提到了大宗原材料木漿價格的上漲成為影響業績因素之一。

除原材料價格上漲的不可控因素外，為拓展新市場進行的渠道促銷投入也在一定程度上侵蝕了三大紙巾企業的利潤。

中順潔柔在財報中提到，市場費用投入增加一定程度上影響了盈利。維達國際同樣在財報中提到，促銷投入的增加造成了一定壓力，對業績產生負面影響。恒安國際方面也披露稱，為搶占中高端市場及年輕族群市場，加大促銷優惠使得業務毛利受壓。

深圳市思其晟公司CEO伍岱麒表示，原材料上漲本身已經對企業造成了一定的影響，為了擴充渠道，各企業加大市場投入進一步侵蝕了利潤。此外，不少區域性小品牌通過社區團購或者線上電商等渠道進行銷售，搶占了部分市場份額，也存在擠壓恒安國際、維達國際等企業銷售影響業績的情況。

加大市場投入對于紙企來說，或許也是迫不得已。對于長期依賴生活用紙的企業來說，推動產品走向高端化及布局高利潤業務是為了大趨勢，而這需要前期大量的市場推廣。

據了解，女性護理衛生巾業務毛利率基本在50%以上。根據恒安國際披露的數據，恒安國際衛生巾業務毛利率為70.5%。而生活紙巾業務的毛利率基本在30%上下，維達國際生活紙巾毛利率為35.4%，中順潔柔生活紙巾毛利率同樣在30%上下。

基于這樣的情況，三大紙巾企業在發力高端市場的同時也加大了女性護理業務的布局。

維達國際在財報中披露稱，集團于2021年度不斷推出升級產品，以深化高端紙巾的品牌形象。同時，針對旗下衛生巾品牌Libresse薇爾，邀請周冬雨做代言人，并聯名流量IP泡泡瑪特進行內容和渠道的精準推廣。此外，在2021年推出全新的SensitiV系列產品及吸收型經期內褲等產品。除女性護理業務外，維達國際還推動失禁護理品牌添寧在線上線下的布局，擴大添寧品牌的影響力及市場滲透率。

同樣，恒安國際方面也表示未來高端化的個人護理業務將成為主要業務增長點。據了解，恒安國際2020年推出全新高端產品“Space7”衛生巾產品，主攻成熟白領市場。且恒安集團寄希望于該品牌能成為新增長點，助力其擴大市場份額及提高其高端產品的占比。

中順潔柔也在發力女性護理業務的同時推動產品高端化的布局。2018年，中順潔柔推出定位中高端市場的“新棉初白”系列切入美妝、母嬰市場。2019年推出“朵蕾蜜”切入女性護理市場。

盤古智庫高級研究員江瀚分析稱，對于紙巾企業而言，生活紙巾業務只是基礎，如果單純依靠該業務推動業績發展，難以行得通。對于維達國際等紙巾企業而言，通過多元化發展尋找第二增長點是必然趨勢。

據了解，目前女性護理市場品牌眾多。譬如定位中高端衛生巾市場的自由點，其母公司百亞股份于2020年登陸A股市場，從市占率來看，自由點衛生巾在云貴陜市場份額均在10%以上，排名第二。同時，尼爾森數據顯示，2020年位列前五的衛生巾企業市占率總和超過80%。其中包括百亞股份旗下自由點及妮爽，景興健護旗下ABC及Free，桂林潔伶旗下潔伶及淘淘氧棉等。這些都將對維達國際、中順潔柔等企業的布局造成一定的影響。

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