北京時間昨日凌晨美聯儲6月份議息會議中，美聯儲如期加息75bp至1.5%，核心因素是5月份美國CPI數據超預期。同時，6月1日啟動縮表，根據紐約聯儲的中性預測，縮表持續至2025年年中，共縮表2.5萬億美元。但6月份議息會議中，美聯儲主席鮑威爾指出“預計加息75bp的舉措不會成為常態”且“下次加息幅度可能是50或75bp”，整體政策立場相較市場預期更為鴿派，以安撫市場為主。

招商基金認為，從此次加息幅度來看，美聯儲仍堅定通過犧牲需求彌合供需缺口來緩解通脹壓力，相較之前以“軟著陸”策略相比，堅定了控制通脹的決心。展望下半年，美國經濟逐漸見頂，大宗或維持高位震蕩但難再現此前暴漲的情況，疊加需求走弱，通脹大概率穩中有降，所以美聯儲下半年維持每次加息50bp以上的概率較低。

對于港股市場而言，招商基金表示，市場已反應了加息75bp的預期，而鴿派的言論將短期提振市場的風險偏好。隨著下半年國內經濟環比修復，流動性與基本面將共振，我們預計港股市場將企穩抬升。

由于前幾天公布的美國5月份CPI數據超預期的再創新高，市場近幾天對于加息75bp已經有一定的預期，聯儲的操作適應了市場的預期。而由于在此之前聯儲一直引導加息50bp，疊加此前的加息時點啟動滯后，充分反映了這一屆美聯儲決策層對美國通脹形勢的持續誤判，缺乏前瞻性的宏觀形勢判斷和政策抉擇能力，只能完全依賴即時的數據決策，這將沖擊到社會公眾對于美聯儲的信任，影響通脹預期控制的效果。

由于前幾天市場已經形成了加息75bp的預期，美股和美債都已經提前進行了激烈的反應，因此在靴子落地之后，美股反彈、美債利率下降。但是拉長維度來看，在美聯儲今年如此激進、快節奏的緊縮面前，流動性的快速收縮對金融市場和經濟沖擊風險不容忽視。供給端的沖擊對這一輪通脹上行貢獻不小，通過加息控制通脹需要把供給端的通脹壓力也打壓下去，這意味著需要盡可能地壓縮需求端，美國經濟實現軟著陸的難度非常大，美股估值經歷完殺流動性之后，還將經歷一輪殺盈利，美股未來一段時間仍將是一個高波動的市場。

業內普遍認為，中國此輪經濟周期和政策周期與歐美錯位，經濟提前觸頂，政策也提前發力，目前在海外經濟開啟下行周期、政策收緊階段，中國呈現出經濟觸底溫和反彈、政策持續發力的弱復蘇格局，推動資本市場提前觸底反彈，走出階段性的獨立行情。

短期中國經濟弱復蘇繼續支撐中國資產的獨立行情，展望整個下半年，海外高通脹、流動性快速收縮、經濟動能放緩的類滯脹格局可能增加全球金融系統和經濟動能的脆弱性，外需的放緩和全球金融系統風險潛在的蔓延可能會擾動中國穩增長的政策效果，因此下半年仍需要警惕市場的波動風險和外需的超預期下滑。(李濤)

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