為督促中央企業(yè)建立“嚴(yán)格管控、規(guī)范操作、風(fēng)險(xiǎn)可控”的金融衍生業(yè)務(wù)監(jiān)管體系，國(guó)務(wù)院國(guó)資委1月20日發(fā)布《關(guān)于切實(shí)加強(qiáng)金融衍生業(yè)務(wù)管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》)，對(duì)原有金融衍生業(yè)務(wù)監(jiān)管制度進(jìn)行整合、修訂。

“衍生產(chǎn)品是管理風(fēng)險(xiǎn)的必備手段，全球領(lǐng)先的企業(yè)普遍使用衍生產(chǎn)品來(lái)達(dá)到穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)。《通知》的發(fā)布體現(xiàn)了國(guó)務(wù)院國(guó)資委支持央企利用衍生產(chǎn)品的態(tài)度。”在全國(guó)政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)原副主席姜洋看來(lái)，衍生產(chǎn)品是把雙刃劍，既不能不用，更不能亂用。

六方面制度“刷新”

隨著近年來(lái)中央企業(yè)加快“走出去”步伐，積極拓展國(guó)際業(yè)務(wù)，運(yùn)用金融衍生工具對(duì)沖大宗商品價(jià)格、利率、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的需求增多，開(kāi)展金融衍生業(yè)務(wù)出現(xiàn)一些新情況、新變化，現(xiàn)行監(jiān)管制度已不能充分滿足企業(yè)實(shí)際業(yè)務(wù)需要。

國(guó)務(wù)院國(guó)資委有關(guān)負(fù)責(zé)人稱(chēng)，正是在這樣的背景下，《通知》從六個(gè)方面對(duì)原有制度進(jìn)行整合、修訂，并覆蓋事前、事中和事后的關(guān)鍵環(huán)節(jié)：

一是落實(shí)各主體管控責(zé)任，進(jìn)一步明確集團(tuán)董事會(huì)、集團(tuán)管理層及集團(tuán)職能部門(mén)、操作主體的職責(zé)，建立健全三級(jí)管理體系，嚴(yán)格業(yè)務(wù)管控;二是強(qiáng)化套期保值原則，以降低實(shí)貨風(fēng)險(xiǎn)敞口為目的，禁止投機(jī)交易;三是針對(duì)貨幣類(lèi)、商品類(lèi)衍生業(yè)務(wù)的不同特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)程度，在業(yè)務(wù)規(guī)模、崗位設(shè)置、信息系統(tǒng)等方面區(qū)別對(duì)待，實(shí)施分類(lèi)管控;四是在監(jiān)控手段上、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警上以及應(yīng)急處理上細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管控要求;五是嚴(yán)控操作關(guān)鍵節(jié)點(diǎn);六是強(qiáng)化監(jiān)督檢查。

中糧集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)控制部總經(jīng)理尤龍稱(chēng)，此次《通知》有兩個(gè)非常突出的特點(diǎn)：一是涵蓋多個(gè)行業(yè)，涉及多種業(yè)務(wù)模式，具有很強(qiáng)的針對(duì)性和操作性;二是理念先進(jìn)。比如更加強(qiáng)調(diào)期現(xiàn)貨匹配原則，強(qiáng)調(diào)期現(xiàn)貨一體化管理，采用信息化的管控方式，加強(qiáng)對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)的定量、定性識(shí)別等，將有效引導(dǎo)中央企業(yè)完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系，合理地運(yùn)用金融衍生品規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

嚴(yán)守套保原則

金融衍生業(yè)務(wù)是大型企業(yè)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的常用手段，可有效對(duì)沖現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行，但不可否認(rèn)的是，由于其高杠桿性、高風(fēng)險(xiǎn)性和復(fù)雜性，如管控不當(dāng)，同樣容易發(fā)生損失風(fēng)險(xiǎn)。

在此背景下，《通知》明確，資產(chǎn)負(fù)債率高于國(guó)資委管控線、連續(xù)3年經(jīng)營(yíng)虧損且資金緊張的央企子企業(yè)，不得開(kāi)展金融衍生業(yè)務(wù);開(kāi)展金融衍生業(yè)務(wù)要嚴(yán)守套期保值原則，以降低實(shí)貨風(fēng)險(xiǎn)敞口為目的，與實(shí)貨的品種、規(guī)模、方向、期限相匹配，與企業(yè)資金實(shí)力、交易處理能力相適應(yīng)，不得開(kāi)展任何形式的投機(jī)交易。

上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授汪滔指出，“以降低實(shí)貨風(fēng)險(xiǎn)敞口為目的”是對(duì)套期保值實(shí)質(zhì)的準(zhǔn)確把握。具體來(lái)看，企業(yè)運(yùn)用日益成熟的衍生品市場(chǎng)開(kāi)展套期保值，對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中遇到的大宗商品、匯率、利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，從而規(guī)避生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的各種風(fēng)險(xiǎn)，其核心是通過(guò)衍生品敞口抵消實(shí)貨敞口，一旦敞口降低了，企業(yè)受到相應(yīng)原材料、利率匯率波動(dòng)的影響就降低了，達(dá)到了控制風(fēng)險(xiǎn)的目的。

壓實(shí)主體責(zé)任

“企業(yè)是利用衍生產(chǎn)品的決策者和受益者，必須切實(shí)承擔(dān)責(zé)任。”姜洋認(rèn)為，這方面監(jiān)管機(jī)構(gòu)無(wú)法替代，更多的是事后報(bào)告、檢查和追責(zé)。因此，企業(yè)要進(jìn)一步完善公司治理和內(nèi)部控制，嚴(yán)格照章辦事，并且采用技術(shù)手段加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)控和管理。

如果僅從集團(tuán)層面來(lái)看，《通知》指出，集團(tuán)應(yīng)當(dāng)制定金融衍生業(yè)務(wù)管理制度，明確相關(guān)部門(mén)職責(zé)、業(yè)務(wù)審批程序、風(fēng)險(xiǎn)管理要求、止損限額(或虧損預(yù)警線)、應(yīng)急處理、監(jiān)督檢查與責(zé)任追究等內(nèi)容;應(yīng)當(dāng)建立金融衍生業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理垂直體系，操作主體風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立向集團(tuán)上報(bào)風(fēng)險(xiǎn)或違規(guī)事項(xiàng);應(yīng)當(dāng)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)等信息化手段監(jiān)控業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)全面覆蓋、在線監(jiān)測(cè);此外，集團(tuán)及操作主體還應(yīng)當(dāng)建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和處置機(jī)制，當(dāng)出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，要及時(shí)啟動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處理機(jī)制。

在北京華融啟明風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)股份有限公司執(zhí)行總裁石建華看來(lái)，《通知》一方面突出了風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)作用，即風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)獨(dú)立于業(yè)務(wù)和交易部門(mén)之外是非常必要的;另一方面，還突出了信息化系統(tǒng)的作用。信息化系統(tǒng)可以在線識(shí)別實(shí)貨風(fēng)險(xiǎn)敞口，將事前指定套期關(guān)系的操作固化，對(duì)執(zhí)行中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控。信息化系統(tǒng)對(duì)套保的合規(guī)和核算的精細(xì)化具有非常重大的作用。記者 杜雨萌

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