展望四季度A股市場，知名私募投資人士多持謹慎樂觀態度，預計市場將維持震蕩格局;策略上，重視挖掘結構性機會，看好消費、科技、醫藥等行業優質公司，關注港股價值洼地。

四季度股市維持震蕩

重陽投資總裁王慶對四季度市場謹慎樂觀。他的判斷主要基于以下因素。一是中國和全球經濟可能正處于筑底過程之中，貨幣政策整體寬松，經濟周期自身的動能逐步修復。如果貿易摩擦出現階段性緩和，對中國和全球經濟都將大有裨益。二是無論全球還是中國，無風險利率仍然存在進一步下行的可能，但空間有限。三是風險偏好有望穩步提升。中國嚴控房地產泡沫，推進各項改革，成為中期資本市場風險偏好提升的基礎。同時，微觀上投資者更趨理性，市場投機度明顯下降，使得行情可持續性增強。監管部門持續推進市場化、法制化、國際化進程，資本市場深化改革“十二條”貫徹落實，都有助于增強市場信心。

相聚資本總經理梁輝認為未來市場將呈現震蕩局面。一方面，出口、制造業投資和房地產投資下行，基建投資獨木難支，盈利端在四季度還可能面臨向下壓力;但當前企業的供需格局好于上一輪衰退期，且基建托底為經濟提供了一定韌性，經濟不會出現失速風險。另一方面，從階段性定調來看，保持貨幣政策的定力以及加強政策的疏通傳導更為明確，通脹抬頭對后續寬松幅度形成限制。海外流動性雖有所改善，但市場已有明確預期，反而美聯儲年內降息幅度存在不確定。綜合來看，流動性大幅改善的情形不易出現。

廣東瑞天投資董事長葉鴻斌認為，四季度A股將維持震蕩行情。從基本面來看，工業生產維持低位，生產價格指數(PPI)出現一定通縮，顯示經濟下行壓力依然存在。同時，剔除汽車的社零消費增速穩健，是目前經濟的主要支撐，總體而言，經濟基本面短期向上和向下的空間都不大。從流動性看，全球央行為應對經濟下行預期已開始降息，國內近期也進行了一次降準，整體流動性趨于寬松;但受制于豬價大幅上漲帶來的通脹壓力和抑制房地產泡沫的壓力，央行在降息上非常慎重，短期寬松空間有限。從市場情緒看，中美貿易摩擦變數仍較大，人民幣貶值、維穩政策出臺等會階段性影響預期，市場情緒仍容易出現波動。

睿郡資產創始合伙人杜昌勇稱，下半年經濟處于探底過程中，A股整體較低的估值水平已經反映出對經濟的悲觀預期。在流動性合理充裕的情況下，對股市并不悲觀。7月底召開的政治局會議政策基調偏向積極，強調做好“六穩”，保持穩健貨幣和積極財政政策，保持流動性合理充裕;強調住房不炒，在經濟下行壓力下，更多依靠在基建投資補短以及刺激內需。另外，中美貿易摩擦對A股的影響在逐步減弱，但仍要重點關注美國未來在金融和科技領域是否會有進一步遏制措施。

挖掘結構性機會

看好消費、科技和醫藥

知名私募投資人士表示，四季度看好消費、科技、醫藥等行業，關注低估的港股及可轉債投資機會。

王慶稱，四季度在投資策略上延續“重結構、輕指數”的思路，主要看好兩類公司，一類是符合經濟轉型發展方向的“新經濟”公司，另一類是在存量調整中能夠勝出的“舊經濟”強者。在市場選擇上，港股中的可比公司目前無論相對A股還是全球其它主要市場都處于低估狀態。

葉鴻斌看好食品飲料、醫藥、5G、保險和教育等行業。醫藥行業在帶量采購等政策推動下，以創新藥、疫苗、醫療器械為代表的子行業中的龍頭公司將強者恒強。

梁輝表示，在震蕩格局下，對于已積累一定漲幅的科技及消費板塊，選股的重要性在提升，重點選擇長期成長邏輯好的品種。具有較強價值屬性的家電、銀行、地產等板塊整體估值不高，存在估值修復的空間。中長期來看，大方向依然是新興成長及消費。

榕樹投資董事長翟敬勇預計，未來以業績為導向的投資邏輯會不斷強化，股票資產的價值不斷凸顯，長牛和慢牛行情已經開啟。投資機會集中在消費、醫療和科技三大領域：龍頭消費股收獲行業巨大紅利，優質消費股的品牌和規模效應促使毛利率和凈利率不斷提升;創新藥的研發難度和壁壘非常高，醫療板塊分化，真正優質公司受到追捧;5G建設和應用將開啟新一輪科技創新浪潮，相關產業鏈公司從中受益。

杜昌勇對四季度市場相對積極，主要選股思路為堅持以價值為綱，挑選頭部企業;經濟轉型方向是市場長期機會所在，高端制造、新能源、新材料、大健康、消費是行業配置重點;在股票選擇上將根據企業的長期前景和估值狀態進行結構調整。同時，轉債估值有吸引力，合理提升轉債投資占比，以降低短期波動性，布局估值較低的股性轉債或絕對價格較低但有下修預期的個券。

關鍵詞： 股市 震蕩