8月21日晚，東阿阿膠發布2019年半年度報告。公告顯示，東阿阿膠上半年實現營業收入18.90億元，同比下降36.69%，實現凈利潤1.93億元，同比下降77.62%，公司方面將業績下滑主要原因歸結于經銷商主動清庫存帶來的“陣痛”。對此，東阿阿膠方面表示，已經全面啟動多項戰略措施來試圖挽回業績頹勢。

渠道清庫存導致業績下滑

據不完全統計，東阿阿膠的阿膠塊自2005年起至今已經累計提價18次，價格增長20倍。受此影響，東阿阿膠已連續十二年保持持續增長，凈利潤年復合增長率在20%以上。此次身為“白馬股”的東阿阿膠首次出現業績下滑，也引發了市場的廣泛關注。

在今年7月份公司發布的業績預告中，東阿阿膠將業績下滑原因解釋為：伴隨企業規模逐漸擴大，受整體宏觀環境等因素影響，以及市場對阿膠價值回歸預期的逐漸降低，公司下游傳統客戶主動消減庫存，從而導致公司上半年產品銷售同比下降。

在此次發布的半年報中，公司東阿阿膠同樣將業績下滑原因歸結于經銷商主動消減庫存，減少進貨。

公司方面表示，根據以往案例來看，不少企業在經歷提價、搶購、囤貨的過程后，都會出現渠道庫存積壓的問題，而一旦外部環境發生變化，企業也多會經歷清庫存帶來的“陣痛”。

業績預告發布后，眾多媒體記者對多家連鎖藥店進行了實地走訪，探究阿膠產品零售端情況，結果顯示，盡管阿膠產品目前終端走貨平穩，在同類滋補品中的銷量也較為可觀。但東阿阿膠在終端遭遇攔截核心產品動銷受阻，也是不爭的事實。

有分析認為，目前整個滋補品類的市場需求受到了宏觀環境的不利影響，對東阿阿膠有一定沖擊。官方數據顯示，2018年全國社會消費品零售總額增速為9%，自2004年以來首次出現個位數增長，其中可選消費的增速自2018年下半年開始減速，必選消費相對企穩。可選消費又可稱為“享受型消費”，包括阿膠在內的滋補品便屬于這一類。中康CMH監測數據顯示，2018年，補益市場增速由過去的20%以上下降到5.8%。

全面啟動多項舉措調整戰略

此次半年報中，公司也提出，面對宏觀環境變化、行業競爭加劇等影響，公司正在積極調整營銷策略，優化渠道結構，開拓新渠道新市場，推進國際市場布局，理性控制下游庫存，拉動終端純銷，夯實終端銷售質量與基礎，促進公司良性發展。

《證券日報》記者第一時間聯系到東阿阿膠相關負責人了解公司針對渠道問題做出的工作與規劃。

該負責人表示，在渠道調整方面，東阿阿膠正通過減少原先的二級經銷商，推進渠道扁平化，加強和區域優質經銷商及連鎖零售藥店龍頭的深度合作，對傳統渠道進行深耕;在新渠道拓展方面，東阿阿膠選擇與阿里、京東、藥師幫等渠道加強深化合作，新零售渠道在效率及覆蓋率上相較傳統渠道會更為高效。同時，東阿阿膠也在繼續布局前線市場的開發，采取“藥店+醫療”的雙輪驅動，藥店方面向縣、鄉領域市場拓寬覆蓋， 醫療方面則加快三甲、二甲醫院、社區民營醫院的開發。

除了渠道合作外，東阿阿膠在純銷端也通過“品牌活動+體驗互動”的方式加強和消費者的聯系。記者也從內部了解到，基于全員營銷的戰略舉措，東阿阿膠進行了產品線和業務板塊的重大調整。

而對于產品結構，東阿阿膠表示，將根據阿膠的確切療效推進“阿膠+”“+阿膠”戰略，加大阿膠科技產品故事的應用及傳播，注重便利化、即食化等消費體驗，聚焦“千禧一代”(80、90、00后)，系統化重構品牌戰略。例如針對女性美容市場，東阿阿膠已推出真顏小分子阿膠、阿膠速溶塊、阿膠紅參飲等便利化產品，其他40余種已有產品方向和配方的產品目前也作為戰略儲備有待上市。

此外，阿膠行業目前存在的過度競爭也一定程度上制約了行業長期向好發展。目前，山東省阿膠行業協會、東阿縣等已陸續制訂并出臺阿膠、阿膠糕的“團體標準”，國家藥典委員會也于近期公布了《關于阿膠國家藥品標準修訂草案的公示》，這無疑也將促進阿膠行業高質量發展。

確如東阿阿膠所傳遞的信息，公司處于調整期，隨著市場對價值回歸預期逐漸降低等因素，下游傳統客戶主動消減庫存，從而對公司業績產生一定影響。東阿阿膠能否憑借新的戰略舉措收獲新一輪增長，一切也都有待時間的考證。記者 趙彬彬 見習記者 王僖

關鍵詞： 業績下滑 東阿阿膠