隨著我國農業農村現代化建設不斷進步，農民對農村金融創新和農產品期貨、期權需求迅速增加，涉農企業通過利用期權、期貨等衍生品管理風險的積極性也顯著增強，所以如何用好金融衍生品工具，積極發掘發揮衍生品優勢作用直接影響著農業現代化進程。就雞蛋行業而言，如何在現代化進程中妥善銜接上下游產業鏈?如何在面臨雞蛋價格波動時有效規避風險?是相關養殖農戶和涉蛋企業所關心的。

近日，《證券日報》記者從大連商品交易所(以下簡稱大商所)調研團隊處了解到，近些年大商所積極開展“農民收入保障計劃”，豐富金融衍生工具品種，加強對農服務力度。本次調研的項目是大商所“農民收入保障計劃”創新試點項目，由永安期貨有限責任公司、吉林金翼蛋品有限公司(以下簡稱吉林金翼)和吉林眾聯農業發展有限公司(以下簡稱吉林眾聯)攜手，在東遼縣開展雞蛋“場外期權+含權貿易+產業扶貧”風險管理試點，試點整個效果可圈可點，充分體現了期貨市場服務實體經濟的功能。

蛋雞養殖產業化 壓力徒增

吉林眾聯處于整個雞蛋產業鏈的上游，其在東遼縣區域內共規劃建設7座蛋雞養殖場。其中一期3座養殖場，300萬只蛋雞已經建成使用，產業化生產已經頗具規模，二期計劃再建設4座養殖場，可容納蛋雞高達到420萬只。

“對!再投資建設四個，到時候蛋雞養殖總規模會達到720萬只左右。”吉林眾聯總經理隋明寶在帶領記者參觀現代化養雞廠時自豪地說道。他表示，眾聯通過建設經營合作社，整合區域蛋雞資源，憑借自身技術、資本、管理優勢，開展規?；B殖，成本也相對較低。“我們這個養雞場共有90萬只雞，通過計算，每只雞每天吃125克飼料，基本上一周下6個蛋，當產蛋量和飼料比例低于70%時就會把這一批雞處理掉，確保雞蛋產出的高效，也節省成本。”他說。

據隋明寶介紹，雞蛋產業發展經歷了多年的發展，目前處于一個雞蛋供應量過剩的狀態，大型規?；B雞場群體數量小，但承擔了較大的養殖量。從2015年年底開始，雞蛋市場價格周期性波動幅度變大，蛋雞養殖場盈利水平不確定性增強，在這樣的狀態下，蛋雞養殖的規?；潭葏s越來越高。

“相比于家庭養殖或是小型農舍養殖，我們的優勢就是產量大、品質高。”隋明寶站在參觀走廊，望著現代化雞舍深情地說，“雖然當時每個雞舍的建造成本是7000萬，但是為了原料的安全，這些投入是值得的。”吉林金翼是亞洲最大的蛋粉加工企業，年加工鮮蛋15萬噸，處于整個產業鏈的中下游，在此次“農民收入保障計劃”項目中負責保底采購吉林眾聯的部分雞蛋。在一同參觀蛋雞養殖舍時，吉林金翼副總經理李開友講到，規模擴大代表企業在進步，但是進步的同時壓力也徒增，“蛋雞養殖戶缺少其他技能，跟風嚴重，所以有盈利便擴大養殖，養殖量擴大后行業利潤便會回落，使得雞蛋銷售利潤長期在盈虧平衡點附近波動，企業收益難以穩定。”李開友說。

據了解，目前我國蛋雞養殖行業的深刻變化也是造成企業壓力徒增的原因之一：首先，國家環保政策實施力度加強和飼料原料價格不斷上漲，導致養殖成本增加3角-5角/斤。養殖壓力的增大令大批散戶退出蛋雞養殖市場，也令集約化、規模化程度高的蛋雞養殖企業成本增加，資金流轉壓力變大;其次，近年來發生的食品安全事件推動行業洗牌，消費者更加注重食品安全問題，家庭蛋雞養殖愈加得不到市場的接受，為規?；B殖蛋雞提供了發展機遇，同時百姓提高了蛋雞企業產品質量預期標準，企業生產壓力變大。

“成本優化是確保利潤的關鍵，也是規?；B殖的優勢。”在參觀雞蛋加工展覽走廊時，李開友邊走邊指著不同的機器說道，“現代化生產提高了生產效率，保證了產品質量，使得我們可以用數據核定預估成本，讓心里有個譜。”

據介紹，國家正在清理蛋雞庫存，過剩的供給令雞蛋價格下跌壓力增大。此外，中美貿易戰令玉米大豆等飼料原料進口受到負面影響，需求的缺口令飼料成本持續增加，養殖成本應聲上漲。供給需求的差異使導致雞蛋價格波動明顯，嚴重影響企業收益。“當時價格最低的時候一斤雞蛋就賣2塊多，然后之后又漲到5塊，變化太大。”李開友憂心地講到，“我們規模這么大，價格輕微變動都可能會造成巨大損失，何況價格波動還像是‘過山車’。”

養殖規?；m然是蛋雞產業發展趨勢，但是雞蛋價格風險依舊是掣肘產業發展的原因之一，如何妥善把控風險、穩定生產收益是李開友和隋明寶一直思考的問題。

金融衍生品助力

“金翼面臨的壓力就是‘貴買賤賣’的壓力。”李開友表示，金翼通過保底采購的方式購買眾聯旗下合作社的雞蛋，在雞蛋市場價格下跌的時候，按照約定的較高價格采購，保證合作社農民收入，承接雞蛋價格風險。同時，他講到，做為雞蛋加工企業，未來也會將產品銷售到下游企業，“賣出一個好的價格也是我們關心的”，他說。

面對吉林眾聯和吉林金翼遇到的問題，永安期貨長春分公司總經理金東升很有“解決辦法”。

“2017年，我們就幫助金翼設計一份組合期權，”金東升講到“金翼擔心近期以高價采購雞蛋，遠期以低價賣出產品。這個時候我們幫他設計了一款短周期的買入看漲期權，保證其采購雞蛋成本可控，同時設計一款長周期買入看跌期權，保證銷售產品利潤鎖定，以一種類似于“蝶式期權”的組合期權給企業保護，實際上也是保護了農戶的利益。”

據了解，此次場外期權試點項目是吉林金翼連續第二年和永安期貨合作。2017年，場外期權試點業務涉及雞蛋現貨量共計3330噸，保值期限為三個月。永安期貨通過設計三個以月為周期單位的美式期權，每次保值1000噸。在一個月周期內金翼可根據盤中價格完成點價，永安期貨會根據企業點價價格進行結算，最終項目實現賠付24萬元。充分滿足了項目期間吉林金翼對產品的風險管理需求，實現較好保值效果。

“因為2017年通過試點，我們了解到衍生品工具的好處，所以2018年繼續參與到項目中來”吉林金翼副總經理李開友說道，“在當年雞蛋價格大幅度波動時，場外期權切實保證了我們和吉林眾聯的收益，證明這是有效的。”

金東升補充道，2017年大連商品交易所支持引導的“吉林省雞蛋場外期權創新試點”實現了較好的保值效果，2018年永安期貨根據吉林金翼和吉林眾聯實際現貨情況，創新性的引入南方需求企業福建盼盼食品有限公司，開展了“場外期權+含權貿易+產業扶貧”風險管理創新試點，保障蛋雞存欄100萬只，現貨量6000噸，項目時間共持續2個月，最終賠付金額為62萬余元。

對盼盼集團在整個試點項目中的作用，金東升表示，盼盼集團處在整個產業鏈下游，是雞蛋加工產品的重要需求商，“首先，盼盼集團確保了吉林金翼的產品銷路。”他詳細介紹道，“其次，我們也為盼盼設計一份買入看漲期權，幫助其避免因采購原料價格過高造成損失。”

此外，金東升還表示，相比于2017年的項目，本次項目創新點之一是入場和平倉時機選擇比以前要更充分，而且通過充分運用大商所支持的“場外期權試點”模式有機結合了產業上下游，有效控制成本，鎖定收益。“另一個創新點就是多主體參與，帶動促進‘南北融合、產銷對接’，根據不同風險場景設計不同的期權模式，所以說這個保值的效果比以前要提升。”他自豪地說道。

據了解，本項目的另一亮點就是“含權貿易”。即在吉林金翼收購合作社雞蛋環節嵌入看跌價差期權，合作社按照“市場價”出售雞蛋，同時與采購方簽署鮮雞蛋“保成本”訂單合同，在銷售后的一定周期內，若市場價格上漲，合作社可進行二次點價，獲得上漲部分的紅利，永安期貨則通過期貨市場復制場外期權進行風險對沖。“在這個過程中，合作社并不承擔期權權利金費用，永安期貨先墊付80%，吉林金翼承擔10%，盼盼集團承擔10%，這是幾家公司支持合作社發展的舉措。”金東升在強調項目優勢時說。

李開友進一步表示，場外期權可以幫助合作社鎖定利潤，保證農民收入，他同時說，“下一步，我們計劃繼續和期貨公司合作，擴大期權試點范圍，完善服務模式，使得更大規模的雞蛋得到保障，也讓我們面對風險時更有信心。”記者 王寧

關鍵詞： 蛋雞養殖產業化