主持人呂江濤：對于中小企業近年來一直面臨的融資難、融資貴的頑疾，為應對中小企業面臨生產成本上升，紓解民營上市公司股權質押風險，穩定和增強企業信心及預期，政府出臺了一攬子紓困政策。截至目前，這些政策的落實情況如何?還有哪些政策可能陸續出臺?本報采訪了有關專家，從多角度推出相關的解讀。

■本報記者 蘇詩鈺

去年10月份，“一行二會”分別頒布相關政策，擬通過各項措施并舉的方式紓解民營企業融資困境和股權質押風險。據《證券日報》記者不完全統計，截至目前，從上市公司馳援計劃來看，在A股3000多家上市公司中，有235家上市公司或其主要股東獲得紓困支持，涉及資金達519.71億元。

華泰證券固定收益首席分析師張繼強表示，紓困基金主要根據出資方資金性質和融資人境況、需求，靈活運用債權型、股權型紓困方式，并通過相關機制提高安全性、分享收益。除股權質押比例高的公司外，紓困基金偏好重點行業和已有相關性主體。紓困基金、紓困債、信用緩釋工具、信貸支持等一攬子方案，一定程度上能改善民企融資，利好部分頭部民企，帶來一定債券投資機會。

近期，中國證券業協會發布的《證券行業支持民營企業發展系列資管計劃進展通報(第八期)》顯示，證券行業支持民營企業發展系列資產管理計劃全面啟動以來，得到了行業各機構的積極響應。截至2019年5月10日，又有財達證券、萬和證券以及德邦證券3家證券公司均已完成協議簽署，并承諾自愿出資。截至目前，57家公司承諾出資規模累計達559.7億元。

截至2019年5月10日，已有49家證券公司共成立了81只支民資管計劃和42只子計劃，出資規模總計573億元左右，其中撬動外部資金148.18億元。從投資方面來看，目前有31家證券公司管理的支民資管計劃及其子計劃已進行具體項目投資，累計投資金額總計363.94億元左右，與2019年4月1日相比增長了約37.5%，所投資標的共涉及滬深交易所上市的128家上市公司及其主要股東，切實紓解了民營企業及其股東的流動性困難。

5月21日，中郵證券董事總經理、首席研究官尚震宇在接受《證券日報》記者采訪時表示，當前紓困基金主要來自地方政府、券商、保險資管和紓困專項債，其中券商與地方政府主導的紓困基金占比最大。在緩解民企融資難方面，紓困基金有債權類、股權類和股債混合類三種形式提供資金支持。債權類以股權質押的方式續貸上市公司大股東，或向債權人購買大股東現有的股票質押的收益權，或購買大股東發行的可交債。股權類通過購買大股東的股權，作為戰略投資，或與出讓方約定在一定價格購回。

尚震宇表示，為有效紓困，除紓困融資支持外，還需要適當放寬政策，才能進一步緩解股票質押風險，比如延長股票質押融資期限、適當放寬股票質押市場集中度指標等，對于利于國民經濟發展和經濟轉型的行業標的會從中受益。

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