發改委、財政部、中國人民銀行等部門近日表示，2019年將重點推進解決民營企業流動性和中長期資金短缺問題，有效緩解中小微民營企業融資難等問題，并且將加大力度推進擴大企業的債券融資、股權融資等直接融資方式，進一步降低企業融資成本。

一些分析機構認為，相對于目前以銀行貸款為主的間接融資方式，債券融資、股權融資等直接融資方式對實體經濟的作用更為直接，能夠有效降低企業融資成本。在目前進一步大力度推進解決民營企業融資難、融資貴的背景下，加大推進民營企業直接融資的政策力度將成為2019年的一個重要工作。

再派紅包

政策支持力度不斷增強

2018年以來，中央和地方連續出臺政策推進解決民營企業融資難、融資貴問題，而2019年，解決這一問題的政策力度將進一步加大。記者從相關部門和金融機構了解到，今年將繼續加大推進民企解決融資問題的政策力度，尤其是在推進民企進行股權融資和債券融資等直接融資方面將實現重點突破。

2018年底，發改委出臺文件推進優質企業進行債券融資，加大直接融資能力，并且批準比亞迪公司發行60億元企業債券。2019年2月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關于加強金融服務民營企業的若干意見》，提出要積極支持符合條件的民營企業擴大直接融資，支持民營企業債券發行，鼓勵金融機構加大民營企業債券投資力度。

“目前，我國金融業態仍以間接融資為主，大中型銀是資金主體。但受風險偏好、激勵機制等因素制約，僅依靠大中型銀行并不能有效解決民營等中小微企業的巨大融資需求。且通過銀行等金融中介融資，中間環節過多，融資成本居高不下。”長期從事債券市場化投資的藍石資管公司創始人朵元說，信用等級較高的企業，在信貸融資上會對小微企業貸款產生“擠出”效應，在經濟下行時連帶一部分經營業績良好、業務健康的民企也遭遇了融資困難，“因此，通過發債募集資金就成民營企業的重要融資渠道。”

廈門大學教授林致遠表示，2019年支持民資民企發展的著力點在于加大融資支持和減輕稅費負擔，要進一步提升民企獲得感，形成更加開放的資本市場，推進民企股權融資、債券融資等支持工具，并建立推動民營企業和中小企業發展的行業發展基金。

一舉雙贏

擴大直接融資時機成熟

發改委近期表示，未來將聚焦重點領域，擴大債券融資發行規模，以緩解民營企業特別是中小微企業面臨的融資難題。中國人民銀行也出臺政策，推動從債券、信貸、股權等方面引導金融機構加大對民營企業小微企業支持力度，推廣民營企業債券融資支持工具，鼓勵地方政府成立支持民營企業融資基金，推動實施民營企業股權融資支持工具。

朵元認為，目前，去產能、去杠桿等改革取得階段性成果，過剩產能、落后低效企業也逐步退出，擠占金融資源、扭曲市場信號的問題已經得到改善。在此情況下，債券類基金為基本面良好但暫時面臨資金困難的實體企業，尤其是民營企業提供直接融資，將能夠更精準地服務實體經濟。

“相比成熟金融市場中債券投資‘壓艙石’的重要作用，我國債券融資尚未發揮應有的潛力。”朵元說，隨著金融供給側的改革和多層次資本市場的完善，債券投資對國民經濟的支撐作用將日益凸顯。鼓勵更多市場化的機構投資者參與到債券市場中來，既有助于解決民營企業融資難的問題，又有利于金融機構與實體經濟實現血脈相連，是金融支持實體經濟的治本之道。

以藍石資管公司為例，目前其投資的企業債、公司債等已經涵蓋生產制造、實體民營經濟、國家基礎設施建設等領域，累計投入資金量達近三千億元人民幣，直接支持了眾多民營企業的融資需求。

強風控激活力

推進金融精準服務實體

雖然對于債券融資的支持政策不斷加強，但在實際操作中，仍然存在不少障礙。比如，近期出現了一些民企債券違約的情況，使得投資者增加了不信任感。

對此，國務院發展研究中心金融研究所原所長張承惠表示，一方面政府可以考慮采取一些征信措施。另一方面，隨著債券市場的發展，大企業會更多地通過債券市場融資，這樣就會為中小企業、小微企業騰挪出一定的信貸市場空間，也有利于債券市場間接地支持民營中小企業。

“企業信用債在發達國家非常成熟，已經形成了高度市場化的運行機制。”朵元表示，根據統計，民企信用債券違約率總體低于1%，低于很多大類金融產品，是成熟金融市場重要的保障。未來可以通過進一步加強風控體系等來規避風險，真正將資金輸送到最健康、最有利于國民經濟發展的行業和企業中去。

同時，業內專家建議，為了進一步激發債權類基金直接支持實體經濟的積極性，可考慮對部分歷史業績優秀、有豐富成功案例的私募基金給與政策支持和行政許可，如準許其參與公募基金市場等更多領域。同時，給私募基金在市場準入、稅收政策上與公募基金平等待遇，以減少交易成本，防范和化解金融風險。

朵元表示，中小企業融資難是世界性難題，歸根結底要靠資本市場解決。要通過發展多層次資本市場、發揮市場化金融機構的活力，加大私募機構等市場力量的直接融資等方式，使金融真正助力實體經濟，尤其是中小企業發展。

關鍵詞： 政策 民企 直接融資