政治局會議釋放信號，美聯儲加息漸近尾聲，中國資產反彈……有外資大行高呼：做多中國的時間到了！

7月26日，高盛分析師Kinger Lau、Timothy Moe等人在報告中指出，隨著本周政治局會議確定下半年經濟政策基調，中國市場的“政策底”已經形成，中國股市的短期反彈窗口現已打開。

本周滬深300指數上漲了2%，恒生科技指數上漲超過5%，恒生指數已連漲三周，離岸人民幣和在岸人民幣都上漲了約7%，今年發達市場和中國以外的新興市場股票回報率分別為17%和14%。

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高盛認為，從經驗證據來看，目前跡象表明中國股票在接下來的幾個月內有望表現更好。

分析師指出，隨著投資者情緒在6月之后逐漸溫和，本周偏向寬松的政策可以為市場視為一種“驚喜”：

投資者對于強有力政策的期望在6月初時可能相當高，在最近幾周，這種樂觀情緒逐漸變得溫和，因此相對于市場的預期，偏向寬松的政策可以為市場視為一種“上行驚喜”。

高盛最新數據顯示，其對沖基金客戶周二凈買入中國股票，創9個月以來最快速度。高盛跟蹤的11個行業里，對沖基金凈買入其中9個，對非必需消費品股，必需消費品股，金融股，材料股和工業股的買入最為顯著。

看好TMT

高盛指出，會議聲明中還明確提到了“支持平臺企業”，這對于中國的TMT股票是一個積極信號。

政策扶持加上估值處于多年低位，中國TMT股票的潛在上行選項在當前的股票估值中似乎格外吸引人。

這其中包括積極運營杠桿、通過企業行動改善股東回報、進一步發展數字經濟和長期的人工智能相關的企業所蘊含的機會。

總體而言，推動增長的政策方向是高盛對中國股市持積極觀點的關鍵證據之一，此外還包括在下半年由庫存周期和政策刺激帶來的改善的環比增長勢頭、成本相對較低的估值等。

分析師也指出，目前海外投資者倉位較輕，未來仍有更多上漲空間：

截至2023年6月，全球主動管理型基金在中國資產配置上相對基準權重滯后了390個基點；對沖基金投資者在中國股票上的凈敞口（相對于其全球股票持倉）仍比今年1月份低了460個基點；而大陸中國的股票基金在資產配置中仍持有較高的現金余額，盡管在會議聲明公布之前，南向投資者在周一凈購入了12億美元的港股。

所有這些跡象表明，投資者并沒有做好充分準備和倉位調整，目前的倉位風險似乎更偏向上行。

編輯/tolk

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