全球央行掀“購金熱”

世界黃金協會最新發布的《全球黃金需求趨勢報告》顯示，盡管2023年一季度全球黃金需求總量（不含場外實物黃金交易）同比下降13%，但場外實物黃金交易市場的復蘇將黃金總需求提振至1174噸，同比小幅增長1%。多國央行的購金行為提振了黃金需求，全球官方公布的黃金儲備增加228噸，創下一季度歷史新高。多國央行為何爭相購買黃金？在市場波動加劇的當下，配置黃金對于儲備資產的穩定有怎樣的意義？我們來連線國泰君安期貨貴金屬研究員劉雨萱。

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黃金具有較高投資價值

劉雨萱：從全球來看，現在各國央行處于爭相凈流入黃金、增加黃金儲備的狀態，這主要有兩點原因。

一方面，從未來黃金的價格走勢上來看，的確是具有很好的投資價值。因為我們可以看到，從去年10月份至今，黃金從1600美元/盎司的價格一路上行到2000美元/盎司以上，甚至出現了即將創新高或已經創了新高的情況。

從未來黃金價格趨勢的判斷上來講，我們認為在美聯儲結束加息周期向降息周期切換的過程當中，黃金價格還是有比較好的向上升值的空間。從這個角度來講，黃金存在很有價值的配置屬性。

另一方面，隨著全球政治（經濟）的不穩定性（加?。?，比如我們去年看到的俄烏沖突爆發，以及美國目前正在發酵的銀行業危機，其實都會增加各國的金融不穩定性。從這個角度來講，配置黃金、增加黃金的凈流入是非常有價值的。

增持黃金可幫助央行抵抗風險

劉雨萱：我認為除了凈流入黃金的同時，其實全球也有很多央行在減持美債、美元以及其他國家的一些儲備資產，調節它們的資產配置結構。從這個角度來講，能夠體現出黃金本身具有非常強的避險屬性。當它們上調黃金在資產配置結構中的比重時，我們可以發現全球央行儲備資產的結構會更加穩定、抗風險的能力會更強。

如果未來我們看到一些國家，比如美國出現衰退跡象，或者某些國家出現比較突出的政治沖突，（這種結構）可能會對國內金融穩定性起到作用。

我國央行連續6個月增持黃金

5月7日，中國央行公布數據顯示，中國4月末黃金儲備6676萬盎司，環比增26萬盎司，為連續第六個月增持。自去年11月中國央行開啟本輪增購黃金以來，中國央行黃金儲備由6264萬盎司增至今年4月末的6676萬盎司，累計增持規模達412萬盎司。我國連續6個月增持黃金，釋放了怎樣的信號？未來繼續增持黃金的空間如何？來聽聽廣東省黃金協會副會長兼首席黃金分析師朱志剛的解讀。

我國增持黃金儲備仍有空間

朱志剛：中國黃金儲備連續6個月增持，應該說我們是在調整外匯儲備的結構。

黃金作為財富的象征，特別是國際上五大結算手段之一，事實上黃金在我國外匯儲備中占的比例還非常小，那么我們再繼續增持時，應該說基數是比較小的。目前美國（黃金儲備）有8000噸，德國有3000多噸，從我們目前增持的幅度來看，相對來說還沒有在外匯儲備結構中占據很高的比例，應該說還有增持的空間。

增持黃金儲備有利于增強對人民幣結算的信心，所以我認為增持黃金儲備應該是一個長期的戰略。

多國央行增持黃金支撐金價

朱志剛：另外，我們也減持了一些美國國債，因此未來應該會繼續增持黃金。但是金價目前創下歷史新高，我們可能會放慢增持的步伐，畢竟黃金的高價位使得黃金儲備的成本增加，我們更多地可能在內部自產的方面去增加。

目前不僅中國央行在增持，包括印度、巴西、歐洲央行也都在增持黃金，這對黃金需求是一個非常大的支撐，因此金價應該會維持一個比較高的價位。此外，由于美國銀行業危機以及地緣政治的影響，凸顯了黃金作為避險產品的作用，黃金價格出現了高漲。

國際金價震蕩上行

今年以來，國際金價一路震蕩上行。上周（5.1-5.5），紐約商品交易所6月交割的黃金期貨價格累漲1.29%，收于2024.80美元/盎司，盤中最高曾達到2085.40美元/盎司，今年以來黃金的平均價格約為1895美元/盎司。有關金價的分析，我們來連線華安證券金屬新材料首席分析師許勇其。

金價上漲受三大因素影響

《全球財經連線》：此輪黃金價格大幅上漲原因何在？

許勇其：我們認為這波黃金價格上漲受三個因素影響，第一是五一期間民眾購買黃金首飾的習慣還在，加之民眾買漲不買跌的心態也一定程度上刺激了黃金價格的上漲。

第二個因素是央行購金。從去年下半年開始，中國央行以及其他一些金磚五國的央行連續幾個季度出現了購買黃金的動作。畢竟央行購金在整個黃金消費當中占比不低，大概在20%左右。因為黃金消費占比一大部分的是金融機構，另外一部分是工業需求，工業需求可能只有百分之三十幾，還有一部分就是民眾購金。所以從這個角度講，這一波央行購金對于推動黃金價格上漲還是非常有利的。

第三個因素則是來自于市場對于美聯儲政策變化的預期。因為我們看到隨著能源價格和服務業價格指數出現了一定程度的下滑，意味著美聯儲在未來一段時間里停止加息，或從停止加息過渡到降息，都是有可能的。同時我們也觀察到，從指標來看，10年期的美國國債收益率與目前5.25%的實際利率存在著很大的一個剪刀差，這也是有利于黃金價格長期上漲的。

預計黃金價格還將繼續上漲

《全球財經連線》：接下來黃金價格走勢如何？將受哪些因素影響？

許勇其：接下來我們認為黃金價格還會漲，主要是受以下因素影響：第一，美國的通脹；第二，民眾的購金；第三，央行的購金。

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