上周五，中國證監會新聞發言人表示，2019年7月20日，國務院金融穩定發展委員會辦公室對外發布《關于進一步擴大金融業對外開放的有關舉措》，將原定于2021年取消證券公司、基金管理公司和期貨公司外資股比限制的時點提前到2020年。緊接著10月13日，澳門特區金管局發布消息稱，為配合《粵港澳大灣區發展規劃綱要》提出“研究在澳門建立以人民幣計價結算的證券市場”，澳門金融管理局已委托國際顧問公司對此開展可行性研究。目前，相關研究工作正有序進行。

10月14日，在多重利好推動下，市場即給予回應，金融股帶動三大股指全線上漲，上證指數收報3007.88點、深證成指收報9786.64點、創業板指收報1679.38點，漲幅分別為1.15%、1.24%、0.75%。成交額突破5000億元大關，滬、深兩市的總成交額合計為5350.9億元，證券板塊以1.45%的漲幅，291億元的成交額表現亮眼。

其實年內，機構一直喊話，認為券商股被低估，板塊估值處于歷史偏低水平，長期配置價值提升，多家機構也已提前對券商板塊進行布局。

機構密集推薦

13只券商股

其實年內券商股表現一直不俗，A股36只券商股全部呈現上漲狀態。其中，截至10月14日，7只券商股漲幅超過50%，7月份剛剛上市的紅塔證券，漲幅最高達361.85%;今年上市的華林證券漲幅達351.19%;其次則是中信建投緊隨其后，年內漲幅達188.38%。同時，漲幅超過50%的券商股還有海通證券、中國銀河、長城證券、國信證券。至此，36只券商股年內平均漲幅高達56.56%。

從機構關注度方面來看，最近6個月的時間里(4月14日-10月14日)，有13只券商股被機構發布的研報推薦，并直接給予目標價格。其中，中信證券、華泰證券、國泰君安、海通證券均被15家以上機構發布的研報推薦，中信證券被24家券商發布43份研報推薦、華泰證券被21家券商發布41份研報推薦、國泰君安被19家券商發布26份研報推薦、海通證券被18家券商發布24份研報推薦。并且機構給予中信證券、華泰證券、國泰君安、海通證券的最高目標價為35元、27.22元、26.7元、17.66元，目前這4只券商股的股價距機構給出的最高目標價分別還有52%、43%、48%、16%的上漲空間。

同時，被機構推薦的券商股還包括招商證券、廣發證券、東吳證券、中國銀河、東方證券、國信證券、興業證券、中信建投、光大證券，除中信建投目前股價已超越券商給予的最高目標價，光大證券未被給予明確目標價外，其余7只券商股距機構給出的最高目標價分別還有33%、42%、47%、38%、23%、22%、30%的上漲空間。

值得一提的是，中信建投年內股價漲幅超預期，華金證券在年內曾發2份“賣出”評級研報，其中，早在今年3月18日，華金證券就調低了中信建投的評級至“賣出-B”(今年2月份時，華金證券首次覆蓋中信建投時，給予的是‘買入-B’評級);8月23日華金證券又發布的一份關于中信建投的評級研報顯示，維持其“賣出-B”評級。

10家券商迎

機構調研

從機構調研方面來看，10家券商年內受到機構關注。

其中，廣發證券共被機構調研15次，國信證券、華泰證券、第一創業均被機構調研8次。國信證券共被機構調研8次，東方證券被機構調研7次，國元證券、長江證券、西部證券均被機構調研3次，申萬宏源被機構調研2次，國海證券被機構調研1次。

在機構調研券商時，較為關注券商幾大主營業務的發展情況、長遠發展戰略等。其中，在經紀業務方面，第一創業在接受機構調研時表示，國內證券經紀業務整體處于轉型發展期，隨著業務模式、客戶結構和客戶需求的變化，會出現新的成長空間。在資管業務方面，今年廣發證券持續發力，廣發證券在接受機構調研時表示，與其他類型的資管機構相比，券商資管的優勢在于大型券商的全牌照綜合服務平臺。同時，券商具備更加市場化的業務管理機制、優秀的人才儲備和投研能力。未來廣發資管的發展方向包括大集合公募化改造、豐富產品品種與科技化等。

近期，多重利好政策推動券商板塊，不難發現，機構在推薦券商股時仍保持總體以頭部券商為主，在證券業強者恒強的局勢下，華創證券分析師洪錦屏表示，“短期而言，開放有利于提升風險偏好。中長期來看，頭部券商已經具備一定的競爭力護城河，對本土客戶和機構的理解更深刻，在外資帶來的‘鯰魚效應’下有望快速發展。”

對于券商股10月份的投資策略，國信證券認為，資本市場改革持續，證券行業將加速形成差異化發展格局，預計未來證券行業將實現“大而全”、“小而精”券商共存的局面。目前券商板塊PB估值為1.69倍，處于中樞偏下區間，具有較高安全邊際。龍頭券商估值在1.3倍-1.9倍，市場未體現出對龍頭券商的估值溢價。建議關注在資本實力、風險定價能力、業務布局方面均有優勢的龍頭券商。

關鍵詞： 券商股