4月11日，人民銀行發布2022年3月及一季度金融統計數據報告。數據顯示，3月末廣義貨幣(M2)余額249.77萬億元，同比增長9.7%，增速比上月末高0.5個百分點。3月份，社會融資規模增量4.65萬億元，前值為1.19萬億元，比上年同期多1.28萬億元，市場預測值為3.55萬億元，3月份社會融資增量超出市場預期。

初步統計，2022年一季度社會融資規模增量累計為12.06萬億元，比上年同期增1.77萬億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加8.34萬億元，同比多增4258億元。

與居民消費相關的信貸增長偏弱

M2方面，3月末M2余額249.77萬億元，同比增長9.7%，增速分別比上月末和上年同期高0.5個和0.3個百分點;狹義貨幣(M1)余額64.51萬億元，同比增長4.7%，增速與上月末持平。

對此，中國民生銀行首席研究員溫彬、研究員馮柏分析指出，M2增速較快回升，原因主要有三：一是財政政策靠前發力，財政支出力度加大，3月財政存款減少8425億元，同比多減3571億元。二是信貸加大投放力度，派生能力增強，3月新增人民幣貸款3.13萬億元，同比多增4000億元。三是去年3月M2增速較2月下降0.7個百分點，基數也有一定程度回落。

貸款投放方面，數據顯示，3月末人民幣貸款余額201.01萬億元，同比增長11.4%，增速與上月末持平。3月份人民幣貸款增加3.13萬億元，同比多增3951億元。

溫彬認為，居民部門貸款恢復正增長，3月新增7539億元，但結構仍然不夠理想，消費需求仍然偏弱。企業部門貸款增長較多，3月新增2.48萬億元，同比多增8800億元，但結構改善不夠明顯。中長期信貸增長基本與去年同期持平，短期貸款和票據融資增長較多，形成了沖量。

東方金誠首席宏觀分析師王青、高級分析師馮琳分析指出，3月企業中長期貸款需求擴張仍主要靠基建類貸款支撐，而盡管房企融資政策邊際放松，以及政策層面鼓勵銀行加大對制造業信貸支持力度，但當前制造業企業中長期貸款需求仍然較弱，新增貸款可能主要用于資金周轉而非長期投資項目，制約了中長期貸款放量幅度。

同時，王青提示，雖然3月以按揭貸款為主的居民中長期貸款恢復正增長，但同比依然大幅少增，說明房地產市場仍在降溫。

政府債券融資支撐社融

社融方面，3月社會融資規模增量為4.65萬億元，比上年同期多1.28萬億元。從結構上看，專家普遍認為，表內信貸、表外融資、政府債券融資是帶動3月社融多增的主要項目。

王青介紹，3月政府債券融資受到專項債額度提前下達等因素支持，同比多增3921億元，成為支撐社融的主要增長點。這既體現了經濟下行期宏觀政策集中發力，也顯示實體經濟自主融資依然有待改善。同時，3月企業開票量同比、環比均有所增加，當月表外票據融資同比、環比均出現大幅多增，不過新增規模仍僅為286億元，與當前經濟下行壓力依然較大相匹配。

整體上看，3月金融數據超出預期，但新增貸款結構改善仍不夠明顯，與居民消費相關的信貸增長弱于去年同期，實體經濟仍然存在下行壓力。展望未來，溫彬認為，從3月的物價數據上看，我國通脹尚溫和可控，對貨幣政策掣肘有限。要繼續堅持穩中求進的政策基調，發揮總量政策和結構性政策雙重功能，用好支農支小再貸款、科技創新和普惠養老專項再貸款等工具，加大對市場主體的紓困力度，保持經濟運行在合理區間。(實習記者 許予朋)

關鍵詞： 廣義貨幣余額 人民銀行 社會融資規模 居民消費