事件：

中國工程機械工業協會公布了2022 年3 月挖掘機銷量數據。2022 年3 月納入統計的26 家主機制造企業挖掘機共計銷售37085 臺，同比下降53.08%；其中國內市場銷量26556 臺，同比下降63.61%；出口銷量10529 臺，同比增長73.80%。

點評：

3月挖機銷量環比持續改善。2022年3月挖掘機銷量37085臺，同比下降53.08%，環比增長51.47%；國內銷量26556臺，同比下降63.61%，環比增長55.74%；出口銷量為10529臺，創歷史新高，同比增長73.80%，環比增長41.69%。由于去年同期高基數原因，3月挖掘機月度銷量和國內月銷量同比降幅擴大，預計2022Q2同比增速將回正。國內銷量環比維持大幅增長，下游行業景氣度逐漸回升，將拉動工程機械需求。噸位結構方面，3月大挖銷量2690臺、中挖銷量6002臺、小挖銷量17864臺，分別同比下降62.55%、71.99%、59.74%，分別環比增長75.02%、50.05%、55.14%。各噸位挖機銷量環比連續2個月改善。

國常會：“把穩增長放在更加突出的位置”。2022年3月，國常會強調“堅定信心，咬定目標不放松，把穩增長放在更加突出的位置”；發改委召開“十四五”規劃102項重大工程會議第一次會議要求，要確保“十四五”102項重大工程項目有效落地；我們認為超前基礎設施投資有望加速并加大力度，同時3月重大開工項目投資金額約1402.79億元，央視財經挖掘機指數表明，起重機、挖掘機等工程機械2月開工小時量同比有所提升，證明下游基建項目施工量增加，對工程機械需求增加。2022年2月發行新增地方政府債券4939億元；其中，發行新增一般債券1008億元，環比增長1.51%，占新增一般債券額度的14.00%；發行新增專項債券3931億元，環比下降18.85%，占新增專項債額度的10.77%。2022年1-2月，累計發行新增地方政府債券1.07萬億元，其中新增一般債券和新增專項債券分別累計發行2001億元、8775億元，分別占發行額度的27.79%、24.04%，較去年同期加快新增專項債發行進度，將有效支撐下游行業景氣度回升，拉動工程機械設備需求。

投資建議：2022年3月，挖掘機銷量環比持續改善，保持較快增長；挖機各噸位銷量數據環比均有改善，我們認為下游景氣度逐漸回升。國常會強調“把穩增長放在更突出的位置”，疊加發改委要求確保“十四五”102重大項目有效落地，將加快下游行業復蘇進程，有望拉動工程機械需求。建議關注工程機械行業龍頭：三一重工(600031)、徐工機械(000425)、中聯重科(000157)、柳工(000528)。

風險提示：(1)若基建/房地產投資不及預期，工程機械需求減弱；(2)若專項債發行進度放緩或發行金額不及預期，下游項目開工數量將會減少，工程機械需求趨弱；(3)若海外市場對國內企業產品需求減少，將導致國內企業業績承壓；(4)若原材料價格大幅上漲，業內企業業績將面臨較大壓力。(本文來自東莞證券)

關鍵詞： 工程機械 同比下降 環比增長