在市場(chǎng)利率下行時(shí)代，資產(chǎn)配置壓力越來(lái)越大。疊加目前外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，藍(lán)籌股普遍承壓，險(xiǎn)資如何進(jìn)行資產(chǎn)配置盡量降低利率風(fēng)險(xiǎn)?

近日，中國(guó)平安首席投資執(zhí)行官鄧斌(擬任)在接受《中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，今年的情況確實(shí)非常復(fù)雜，外部環(huán)境對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成了巨大的擾動(dòng)。但是，擾動(dòng)只是短期的，最終經(jīng)濟(jì)會(huì)回歸自身的邏輯向前發(fā)展。“中國(guó)平安的保險(xiǎn)資金配置是‘雙啞鈴’型結(jié)構(gòu)，形成了總體均衡穩(wěn)健的布局，特別是資產(chǎn)負(fù)債管理上，配置了1.3萬(wàn)億元長(zhǎng)久期利率債，在利率下行的大趨勢(shì)下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。”鄧斌說(shuō)。

固收資產(chǎn)收益貢獻(xiàn)較大

中國(guó)平安2021年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，該公司凈投資收益率4.6%，總投資收益率4.0%，均有所下滑。

“2021年公司的投資收益總體來(lái)講比往年低一些，主要原因是減值計(jì)提增加，利率下行影響部分新增投資收益，以及一些聯(lián)營(yíng)企業(yè)的應(yīng)占凈利潤(rùn)有所下降。”鄧斌介紹，從2021年的收益貢獻(xiàn)來(lái)看，固收資產(chǎn)貢獻(xiàn)了最大的收益占比，從不同資產(chǎn)類(lèi)別的收益率比較來(lái)看，非上市股權(quán)的收益率最高，這也符合各大類(lèi)資產(chǎn)投資收益預(yù)期。

談及2022年的資產(chǎn)配置策略，鄧斌認(rèn)為，平安的雙啞鈴配置比較穩(wěn)健。第一個(gè)啞鈴的一端是長(zhǎng)久期利率債，使得中國(guó)平安現(xiàn)金流的匹配非常穩(wěn)健。在啞鈴的另一端是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，包含不動(dòng)產(chǎn)以及權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)里面又有一個(gè)小啞鈴配置，一端是高分紅的穩(wěn)健型價(jià)值型投資，另一端是追求增長(zhǎng)型的投資。綜合來(lái)看，市場(chǎng)貝塔系數(shù)較低，相對(duì)而言市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較小。“2022年以來(lái)，在市場(chǎng)回撤的過(guò)程中，這個(gè)配置給我們帶來(lái)的好處是非常明顯的。”鄧斌說(shuō)。

在鄧斌看來(lái)，2022年初以來(lái)進(jìn)入到一個(gè)價(jià)值投資、價(jià)值股占優(yōu)的時(shí)期，抱團(tuán)炒賣(mài)的趨勢(shì)消失了，這對(duì)險(xiǎn)資等長(zhǎng)期投資者是利好的。他表示，公司將堅(jiān)持“堅(jiān)守底線(xiàn)、把握機(jī)遇、穿越周期、領(lǐng)先價(jià)值”的理念，順應(yīng)政策做配置，圍繞主業(yè)做布局，例如在關(guān)乎國(guó)計(jì)民生的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、保障性租賃住房，以及主業(yè)相關(guān)的醫(yī)療健康、養(yǎng)老、科技等方面劃重點(diǎn)。

做逆周期操作的壓艙石

截至2021年末，中國(guó)平安3.92萬(wàn)億元險(xiǎn)資中，股權(quán)型金融資產(chǎn)5048億，占比12.9%，其中受市值波動(dòng)影響的二級(jí)市場(chǎng)股票、權(quán)益類(lèi)基金及理財(cái)產(chǎn)品投資共3968億元，占比10.1%。

鄧斌認(rèn)為，股票市場(chǎng)是一個(gè)國(guó)家宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最集中的體現(xiàn)。政府工作報(bào)告提出2022年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)為5.5%左右，國(guó)家出臺(tái)了一系列穩(wěn)增長(zhǎng)措施，為全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。因此，堅(jiān)信中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面不會(huì)變。

“在這種信心下，對(duì)股票的配置會(huì)保持相當(dāng)定力。我們要做的是有長(zhǎng)期定力的逆周期操作，要起到市場(chǎng)壓艙石、阻尼器、減振器的作用，而不是順周期操作下追漲殺跌的市場(chǎng)追隨者。”鄧斌表示。

但是，今年股票市場(chǎng)有很大的不確定性，主要是地緣政治事件帶來(lái)的擾動(dòng)。在鄧斌看來(lái)，保險(xiǎn)公司需關(guān)注穿越宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)周期的投資配置，同時(shí)需要最關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債久期匹配的問(wèn)題。地緣政治事件的確帶來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但市場(chǎng)最終會(huì)回歸經(jīng)濟(jì)的基本邏輯。險(xiǎn)資投資要特別關(guān)注信用違約風(fēng)險(xiǎn)。為應(yīng)對(duì)信用違約風(fēng)險(xiǎn)，公司已經(jīng)建立了內(nèi)評(píng)體系，對(duì)信用違約風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施精準(zhǔn)管控。

繼續(xù)配置不動(dòng)產(chǎn)投資

“目前公司在不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)敞口是可控的。”鄧斌表示，中國(guó)平安整個(gè)保險(xiǎn)資金投資組合中，不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)分為物權(quán)、股權(quán)和債權(quán)，其中以長(zhǎng)期收租為目的的不動(dòng)產(chǎn)投資占比在一半以上。

據(jù)了解，中國(guó)平安的不動(dòng)產(chǎn)投資占保險(xiǎn)投資資金的比例在5%左右。鄧斌表示，今年會(huì)繼續(xù)配置不動(dòng)產(chǎn)投資，隨著保險(xiǎn)資金的不斷增加，不動(dòng)產(chǎn)的投資量還會(huì)增加，但是投資比例是否調(diào)整，要根據(jù)償二代二期下戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的評(píng)估結(jié)果來(lái)決定。“我們對(duì)于有長(zhǎng)期收租性的優(yōu)質(zhì)不動(dòng)產(chǎn)，保持合理配置。同時(shí)，關(guān)注碳中和、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、醫(yī)療健康等相關(guān)概念的優(yōu)質(zhì)不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目。”鄧斌說(shuō)。

近日，銀保監(jiān)會(huì)、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部發(fā)布的《關(guān)于銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)支持保障性租賃住房發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出，支持保險(xiǎn)資金通過(guò)直接投資或認(rèn)購(gòu)債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃、保險(xiǎn)私募基金等方式，為保障性租賃住房項(xiàng)目提供長(zhǎng)期資金支持。

對(duì)此，鄧斌稱(chēng)，保障性租賃住房是國(guó)家提倡的政策方向，也是符合保險(xiǎn)資金需求的產(chǎn)品類(lèi)別，中國(guó)平安在幾年前就開(kāi)始在此領(lǐng)域布局，已經(jīng)有了專(zhuān)業(yè)的團(tuán)隊(duì)和項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，后續(xù)要做的是把公司所做的項(xiàng)目與國(guó)家政策要求進(jìn)行合攏，并做進(jìn)一步的積極配置。

“在這個(gè)過(guò)程中，希望國(guó)家在險(xiǎn)資的拿地政策、杠桿率政策、所得收益的稅收優(yōu)惠等方面給予更多支持。”鄧斌表示。(朱艷霞)

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