新興渠道、核心品類收益穩健成長，中國旺旺(00151.HK)的經營業績逐漸回暖。

6月22日，中國旺旺發布2020財年業績。截至2021年3月21日為止的十二個月內，中國旺旺的營業收入、凈利潤分別實現219.98億元和41.58億元，同比分別增長9.5%和13.9%。

長江商報記者注意到，自2014年經營業績出現下降后，本財年的業績增長，是中國旺旺近7年業績增速最高的一次。

近年來，中國旺旺通過優化傳統渠道，開發新興渠道，應對新一代零食企業對傳統零食企業的市場壓力。目前，新興渠道已成為集團中長期業績增長的重要驅動力，其中，B2C渠道端的年度收入增幅超過70%。

營收凈利實現雙增

根據業績公告，2020年3月31日至2021年3月31日，中國旺旺的營業收入達到219.98億元，同比增長9.5%，較市場當時預期的218.9億元略高。凈利潤達到41.58億元，同比增長13.9%。長江商報記者注意到，這也是中國旺旺近7年來凈利潤增長幅度最快的一次。對應的毛利率為48.2%，較上財年微增0.2個百分點。

據了解，中國旺旺的業務主要分為米果產品、乳品及飲料、休閑食品及其他食品。不過，其他食品的收入占比較少，乳品飲料、米果產品、休閑零食的銷售占據中國旺旺99%的收入。

具體來看，2020財年內，中國旺旺乳品及飲料產品收入110.11億元，同比增長12.2%，在公司總營收中占比為50.1%，是中國旺旺的核心收入，其中，旺仔牛奶、飲料兩款主力產品銷售收益分別增長11.3%和29.5%，均實現雙位數增長。

且下半年收入增速進一步加速。據中國旺旺中報顯示，2020財年上半年，公司乳品及飲料收入同比增速為7.4%。

同期，休閑食品收入53.13億元，同比增長14.6%;米果產品收入55.83億元，受國內外疫情影響，同比微降0.5%，是中國旺旺三大核心產品中唯一出現收入下降的板塊。兩者合計為中國旺旺貢獻49.5%的收入。

不過，從資本市場表現看，在業績公布后，中國旺旺股價一度下跌超過5%，并在次日延續下跌趨勢。截至6月23日中午收盤，中國旺旺報價5.72港元/股，下跌0.35%。據市場人士猜測，中國旺旺的股價下跌或與其米果產品收入下降有關。

存貨周轉恢復至業績下降前水平

中國旺旺是老牌零食制造企業。不過，近幾年，隨著電商渠道的快速發展，以及良品鋪子、三只松鼠等新一代零食企業的崛起，傳統零食企業市場被擠壓。而中國旺旺的經營也自2014年開始連年下降。截至2016年，中國旺旺的營業收入、凈利潤分別為197.10億元和35.19億元，與2013年業績高點相比，分別累計減少16.6%和17.3%。

2016年起，中國旺旺開始針對多變的市場環境，進行新興渠道的多元化建設，同時配合品牌及新品差異化策略。據中國旺旺財報顯示，新興渠道已經成為集團中長期業績成長的重要驅動力。

目前，旺旺的新興渠道經營已經日趨多元化。既包括與電商平臺、母嬰渠道、特通渠道、OEM代工在內的B2B經營模式，同時也包括建設主題門店、鋪設自動售貨機等直接觸達消費者的B2C經營模式。截至去年9月底，中國旺旺已經擁有約110家主體門店，超過5500臺自動售貨機，并通過旺仔旺鋪觸達近3萬個終端網點。

據業績公告顯示，2020財年，公司B2C模式所得收益增長速度超過70%，與傳統渠道之間形成互補互惠的良性循環。

受多元化渠道建設影響，中國旺旺的存貨周轉情況也得以大幅改善。據長江商報記者統計，在業績下滑期間，中國旺旺的存貨周轉周期一度增長至105天。2020財年，中國旺旺的存貨周轉周期為85天，與2013年公司業績下降前的81天接近。(記者 曹雪嬌)

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